。这种1992年发行，即将于1995年6月到期的三年期国债，按照票面利率加保值补贴率计算，将以132元兑付，但市场普遍认为这个价格太低，并传言财政部将上调保值补贴率。对此，管金生有不同看法。在他看来，当时的通胀率已经在往下走，而国

    家正在狠抓宏观调控，不可能上调保值贴补率，于是选择做空。

    1995年2月中上旬，327国债的价格一直在147.80元—148.30元之间震荡，多空双方暗自积蓄力量，万国的空单持仓量不断增加，大战一触即发。

    2月23日上午，财政部宣布，327国债将以148.50元兑付。这个消息对豪赌做空的管金生和万国证券而言，无异于一个惊天霹雳！

    当天上午一开盘，以中经开为首的多头便发动猛攻，十分钟内将327国债的价格拉升至150元上方。管金生被逼上了绝路，因为国债每上涨1元，万国就要赔进去十几亿。他不甘心失败，迅速组织起反击，但怎奈市场做多情绪高涨，管金生的努力功亏一篑。到中午收盘时，国债价格稳稳站在151元上方。这意味着，一旦到期交割，万国将巨亏60亿，而当时它的资产不过14亿，利润只有5.5亿。

    管金
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